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【资讯】兴业张忆东A股牛市仍有35年创业板尚未过热

发布时间:2020-10-17 01:49:46 阅读: 来源:塑焊机厂家

兴业张忆东:A股牛市仍有3-5年 创业板尚未过热

张忆东表示,纳斯达克的互联网泡沫破灭是多重因素造成的。无论是微软的业绩不达预期,还是安然丑闻事件,这些市值庞大的公司连续出现问题最终导致了纳斯达克泡沫的破灭。但是现在中国创业板的这些企业,规模还没有到达这个程度。现在创业板块总共的市值是四万多亿,但是和经济总量相比,还是不算大。

===本文导读===  兴业张忆东:A股牛市仍有3-5年 创业板尚未过热  海通证券:成长股牛市走牛路  新华社再评牛市:市盈率首破100倍的创业板成经济晴雨表  湘财证券:证监会喊话不改创业板牛市趋势  ===全文阅读===  兴业张忆东:A股牛市仍有3-5年 创业板尚未过热  自去年7月至今,中国A股从2000点升至4300点,在短短10个月中涨幅超过125%,收益之高引起了国内外投资者的广泛关注,随着沪港通的推出以及证监会、央行和外管局对QFII投资额度的增加及RQFII的扩点,投资中国A股变得前所未有的便捷。  兴业全球基金、兴业证券、全球人寿资产管理于美国东部时间5月11日上午于纽约共同举办“2015中国A股投资大会”邀请中美投资人共同探讨中国宏观经济走势和A股投资策略。   会后,兴业证券首席策略师张忆东表示,此轮牛市仍有3-5年,将迎来一轮股权投资的大时代。  此轮牛市推动因为创新 不是因为降息  “上周最大的新闻不是央行降息,而是李克强总理访问中关村。”张忆东表示,此轮牛市不是因为降息而来,主旋律是鼓励创新。降息之后对市场的影响是辅助性的,但主要目的是引导社会融资成本降低,为创新能力赢得利润弹性。  张忆东表示,此轮牛市仍有3-5年,直到2020年遇到节点。除了因为2020年是全面实现小康、全面深化改革等政策指标落成的关键时间点,也是因为2020年人口红利上会有巨大挑战。  “2020年我们在面临人口的抚养比,人口红利上,会有一个巨大的挑战。也就是我们那个时候的社会负担会明显的增大,所以在此之前是我们进行转型的一个好时机。”  张忆东认为目前政府改革进度向好,“简政放权”和反腐都有效推动改革。“很多人在痴心妄想,说政府需要来一个顶层设计,改这个改那个。其实这些观点都是错的。政府不乱指挥,简称放权,让市场来主导,我觉得这是非常有效的措施。再加上反腐,把很多体制内的人员逼到市场里面来,我觉得这对人力资源的配置是有益的。 我们有数据统计显示,2012年新登记的公司数目是近年来最少的,是一个谷底。而这两年新增公司数目大幅飙升,2014年增速达到了50%,所以能看出来中国民众的创新创业浪潮。”  张忆东表示,诸如互联网+、环保、新能源汽车等创新行业成长空间依旧很大,利润弹性也大。  创业板尚未过热 需看居民财富指标  而随着创业板在降息后首日涨过3000点,创业板是否进入泡沫期成为中外投资人关注的话题。   对此,张忆东表示,纳斯达克的互联网泡沫破灭是多重因素造成的。无论是微软的业绩不达预期,还是安然丑闻事件,这些市值庞大的公司连续出现问题最终导致了纳斯达克泡沫的破灭。但是现在中国创业板的这些企业,规模还没有到达这个程度。现在创业板块总共的市值是四万多亿,但是和经济总量相比,还是不算大。  但同时,随着A股热度不减,对可能出现的估值过高问题也要保持警惕。张忆东建议,A股风险提示不能只看静态市盈率,而是要看中国居民财富指标,比如A股的总市值除以商品房的保有价值。  “07年A股的总市值和商品房的保有价值的比率是45%,是历史上最高的时候,而现在这一比率大约是30%,说明居民财富配置的空间仍大。”  “匹凸匹现象”不影响大势  然而上周主营房地产的上市公司多伦股份突然宣布,公司拟更名匹凸匹,向P2P等互联网金融信息服务领域转型,一时间成为估值泡沫化的又一风险提示。  张忆东却表示并不会影响大趋势。“水至清则无鱼。在一个大潮流里面,你看滚滚长江东逝水,一定是浑浊的,这个大势避免不来。这个浪潮里一定有一些是垃圾,有一些是有价值的东西。我们只能规劝投资者要谨慎。但毕竟你想让马儿跑得快,不能不给马儿草吃。我认为这个浪潮里还是会让很多创业者拿到资金。”  张忆东认为,随着市场的进一步走高,对机构投资人的专业度要求进一步加大,而随着市场准入机制的进一步放开,以及深港通的即将开启,不仅是中国投资人,海外投资人也会进一步增加A股的资产配置,也是近3-5年的投资大趋势。

海通证券:成长股牛市走牛路  虽然上周A股市场遭遇急跌,但当前市场的长牛趋势不变。而此番降息也并不会改变市场的趋势,更加验证了创业板代表的成长股是本轮长牛的主角。海通证券首席策略分析师荀玉根向《中国证券报》记者表示,创业板“三高”似是而非,由于牛市就是泡沫化过程,既然成长方向对,何必怕“贵”。  创业板主角“三高”似是而非  央行宣布5月11日起对称降息0.25个百分点,这是2014年11月21日以来央行第三次降息。海通证券认为,一方面确认政策宽松方向,以稳中求进的方式推动改革转型;另一方面有利于降低无风险利率,强化资金入市趋势。且前期上涨逻辑并未破坏,降息将进一步助推市场上涨。  但同时,当前投资者普遍存在一种矛盾心理,即趋势上看好创业板代表的成长股,但又担心其高涨幅、高估值、高配置,但其实创业板“三高”似是而非。据海通证券统计,首先,创业板指年初以来涨102%,上证综指仅涨30%,但从板块个股涨幅中位数来看,创业板、上证综指则分别为90%、50%,如计算2014年7月(增量资金开始入市)至今涨幅,创业板、上证综指128%、105%,两者差距更小;其次,创业板最新PE(TTM)为104倍,远高于主板的21倍,但创业板个股PE中位数为104倍,主板为67倍,如用2014年扣非净利润同比计算PEG,则创业板为2.7倍,甚至低于主板的3.3倍;最后,根据基金一季报,对比沪深300行业权重,基金大幅超配TMT、医药,低配金融,如对比各行业自由流通市值占比,超低配的偏离度明显下降,甚至非银金融已大幅超配,TMT、医药等超配比例也大幅下降。  新兴产业牛途未尽  荀玉根表示,本轮牛市发端于2012年12月(创业板代表的新兴产业兴起,预示转型的“星星之火”点燃,先走牛类似2002-2005年的地产、出口类股),爆发于2014年7月(国家治理的完善,增量资金入场)。鉴于中国经济转型才刚开始,资产配置搬家也才开幕,牛途还有很长。  而回顾海内外过往牛市,其中表现最亮眼的必是当时的主导产业。本轮牛市的主导产业为创业板代表的新兴行业,其于2012年12月便率先走牛。不仅如此,从技术进步、政策扶持、人口演变角度分析,互联网先进制造、新能源军工、生物医药等行业也主要集中在创业板中。荀玉根指出:“在牛市的泡沫化的过程中,对的东西一定贵,且会持续。”  鉴于牛市一般都会孕育、发展一批新蓝筹,如1996-2001年的家电、2005-2007年的金融和地产链。然而2007年牛市中房地产+水泥+工程机械+钢铁+煤炭+有色市值占比29.6%,目前A股中新兴产业(TMT+高端装备+环保+新能源+生物医药)市值合计占比则仅为19.6%;从基本面看,创业板2015年第一季度收入同比增33.9%,高于2014年年报的27.7%,2015年一季度扣非净利润同比增37.4%,仍保持高成长性;从资金面看,今年以来偏股型公募基金共发行218只,目前总规模约5170亿,其中风格偏向成长投资的共有133只,规模约3500亿,占比超过6成,处于发行和筹备期基金共有68只,其中42只属于成长投资风格,可见成长股依然是资金追捧的方向。在产业趋势未变背景下,只要市场未出现系统性风险,资金追逐、持有这些行业的趋势就不会改变。  具体投资方向上,荀玉根建议关注降息受益行业,更看好大上海主题,迪士尼、科创中心等催化剂渐显。迪士尼概念建议从两条线索寻找投资机会,一是直接享有申迪股权的4大集团控股的上市公司,二是与迪士尼建设与运营相关的地产、建筑、交运、零售、轻工、餐饮旅游、纺织服装及传媒等行业;此外,上海科技创新中心整体建设方案正由上海市发改委牵头制定,有可能5月完成并上报,由上海市委市政府讨论通过后发布并推行,也将进一步加快上海企业创新和转型升级。(来源:中国证券报)

新华社再评牛市:市盈率首破100倍的创业板成经济晴雨表  5月11日,降息后首个交易日,A股市场如期大涨。  当天A股高开高走,上证指数重返4300点上方,以4333.58点报收,与深证成指同步出现3%以上的涨幅。创业板指数则大涨逾5.8%,再度创下历史新高。与此同时,两市成交大幅回升,总量突破1.4万亿元。  面对重回升势的股市,5月11日晚间,新华社再发两文聚焦股市,分别题为:《沪深股指高开高走 流动性宽松是重要驱动因素》(署名:新华社记者潘清)、《创业板指数再度大涨 首次跨越3000点关口》(新华社记者武卫红),认为流动性宽松是A股市场上涨重要驱动因素,但以“高杠杆”为特征的本轮牛市正面临着诸多的考验。新华社并聚焦了最近牛气逼人的创业板指,在首次突破100倍的市盈率后,新华社认为,创业板估值水平的高低反映了市场对经济转型的强烈预期。  新华社全文如下  【沪深股指高开高走 流动性宽松是重要驱动因素】  经历了5月以来的巨幅震荡之后,A股迎来央行再度降息的消息。11日沪深股指高开高走,双双以3%以上的涨幅报收。  专家认为,流动性逐步宽松是股市走“牛”的最重要的驱动因素之一。伴随股指攀上七年高位,以“高杠杆”为特征的本轮牛市正面临着诸多的考验。  沪深股指涨3%,成交突破1.4万亿元  5月10日晚间,央行宣布自5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率0.25个百分点。同时结合推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间上限由基准利率的1.3倍调整至1.5倍。  11日当天A股高开高走,上证综指重返4300点上方,以4333.58点报收,与深证成指同步出现3%以上的涨幅。创业板指数则大涨逾5.8%,再度创下历史新高。与此同时,两市成交大幅回升,总量突破1.4万亿元。  南方基金首席策略分析师杨德龙表示,一方面,降息降低了企业融资成本,有利于房地产、汽车、基建、一般工业等利率敏感型行业提高盈利能力。另一方面,降息降低了股票的要求回报率,从而有利股价提升。  回顾A股本轮行情,其发力时点恰是去年11月下旬央行时隔两年半之后的首度降息。不过一些机构表示,伴随流动性宽松持续,政策的短期利好效应正在逐步递减。  流动性宽松成驱动因素,市场预期不改  短短半年时间里,央行三度降息,两度降准。管理层助力实体经济企稳成为主要动因。  在民生证券研究院执行院长管清友看来,多次降息虽然令货币市场利率大幅下行,但实体经济“融资贵”的瓶颈并未能获得有效纾解。加上人民币实际有效汇率过强、企业存量债务风险加大等因素,央行再度选择降息这一传统工具成为必然。  值得注意的是,过去一年A股从牛熊转换到迎来“快牛”,流动性逐步宽松成为最重要的驱动因素之一。  管清友则表示,在去产能大周期下,无风险利率下降和信托、理财等债权类产品风险溢价上升并存,居民资产重配股票的趋势依旧。而在积极支撑经济上行的因素出现之前,市场对于流动性宽松的预期也不会改变。  多空双方争执不下,健康股市值得期待  进入5月以来,持续走牛的A股出现剧烈波动。5月5日至7日,短短3个交易日内上证综指重挫逾8%。两市成交也萎缩至万亿元下方,市场热情一度显著降温。  这无疑是一个信号,以“高杠杆”为特征的本轮牛市正面临着诸多的考验。  在一系列经济数据不理想的同时,主板上市公司一季度收入和盈利同比增速五年来双双首现负值。5月初A股一度陷入持续调整,恰与数十家券商陆续降低融资融券标的证券折算率密切相关。  自A股发力上涨以来,关于“泡沫”的质疑之声一直不绝于耳。近期市场的大幅波动,也在很大程度上体现了多空双方争执不下,以及普通股民的进退两难。  与其纠结于牛市还能走多久,不如换个角度看当下的A股。新股发行提速的同时,修法令注册制愈行愈近。而作为首家触发“重大违法退市”规则的上市公司,*ST博元将在几天后黯然离场。这都意味着中国股市正在逐步完善自身的市场化供需调节机制。而一个健康的资本市场,对于提高直接融资比例,化解实体经济融资“瓶颈”、降低企业资产负债率、化解债务风险,以及实现“大众创业、万众创新”的格局有着十分重要的意义。  【创业板指数再度大涨 首次跨越3000点关口】  11日,创业板指数再度大涨,首次突破3000点关口。今年以来,创业板指数从不到1500点起步,累计涨幅超过100%。2010年指数正式推出以来,创业板指数至今已经翻了两番。  自诞生之日起,创业板估值水平的高低一直是市场热议的话题。随着股指不断走高,创业板市场的市盈率也首次突破100倍,再度引发市场关注。  创业板指数突破3000点  继前一交易日大幅上涨后,11日早盘,创业板指数跳空高开,一举突破3000点关口,随后一路走高。  截至收盘,创业板指数报3146.83点,上涨5.83%,盘中最高报3150.49点,盘中再现普涨格局,超过80只个股涨停。当天成交再度放量创出新高,共成交1706亿元。  回顾创业板市场发展历程,2010年6月1日,深交所正式编制和发布创业板指数,标志着创业板进入新的发展时期。  在正式推出以来的几年时间里,创业板指数一路走来充满了坎坷和起伏。在最初两年里,创业板指数多数时间都只能运行在1000点下方,甚至最低跌至585.44点,较最初缩水将近一半。2013年市场行情好转,带动创业板指数走出低迷状态,并重新站上了1000点上方的平台。  经过去年震荡调整后,今年以来创业板指数一路攻城拔寨,在3月初突破2000点后,稍事休整便展开攻势,并最终站上3000点上方。  5年来市值规模增长逾30倍  相比市场指数的震荡反复,过去几年创业板市场持续发展壮大,市场规模不断增长,目前已经成为我国多层次资本市场体系中重要的组成部分。  2009年10月,华谊兄弟、网宿科技、探路者等28家企业在深交所挂牌上市,成为首批在创业板上市的企业。此后,创业板队伍规模越来越大。深交所最新数据显示,目前深交所上市公司共有446家,市值超过4.7万亿元。  从最初的28家到目前的400多家,5年多来创业板市场的队伍规模增长了近16倍,市值规模也增长了30多倍。而年初以来,机构投资者加大了对中小板尤其是创业板股票的配置比例,这是创业板指数一路高歌猛进的一个重要原因。  深交所报告指出,创业板公司集中分布于电子信息技术、环保、新材料、新能源、高端制造、生物医药等战略性新兴产业,涌现了一批A股市场此前没有的商业模式和新业态,已经成为新经济的晴雨表。  市盈率首次突破100倍  截至5月8日收盘,创业板市场整体市盈率首次突破100倍,达到了104.95倍。相比深圳主板市场32.7倍和中小板市场60倍的市盈率,创业板市场的估值水平明显超过了上述两个板块,更显著超过了上交所目前20多倍的估值水平。即使与纳斯达克市场历史最高的估值水平相比,目前创业板市场的估值水平也明显高出了一大截。  业内人士表示,创业板指数的成分股群体代表了中国新兴产业的群体,估值水平的高低反映了市场对经济转型的强烈预期。  还有一些市场人士表示,创业板本轮行情中,暴风科技等个股短时间内涨幅巨大,导致市场出现结构性过热的风险,值得投资者警惕。  “近期创业板指数上涨的资金驱动特点明显,一些创业板股票涨幅巨大,个股估值水平过高的风险值得警惕。”首创证券研发部经理王剑辉说。(来源:新华网)

湘财证券:证监会喊话不改创业板牛市趋势  核心提示:  持续看好未来中小板创业板市场表现。我们持续看好未来中小盘股特别是成长股创业板未来的市场表现。首先,稳增长力度加大意味着未来货币政策和财政政策将进一步稳增长,宏观经济下行压力减少支撑风险偏好上升。其次,证监会警示风险不会改变创业板牛市趋势,短期内或将加大震荡,震荡反而成为新增资金介入的机会。最后,IPO及多家券商大规模调降个股折算率将抑制新增资金入市,市场将进入存量资金博弈的市场,对权重股构成拖累,市场热点与风格有望转向成长股与创业板。从投资机会的角度来看,建议关注传媒、计算机、软件、通信、医药、环保、军工等成长性行业的投资机会以及受益国企重组及资产整合的投资机会。  报告要点:  上周市场回顾:创业板强势领涨大盘 :上周两市风格持续分化,市场风格及焦点持续聚集创业板成长股,中小盘股涨幅最大,低估值权重股下跌。截至收盘,上周上证指数下跌6.05%,沪深300指数下跌4.52%,中小板上涨1.59%,创业板上涨6.29%。从行业来看,中小盘成长股涨幅最大,低估值权重股跌幅最大,计算机、传媒、通信、电子元器件涨幅最大,煤炭、交通运输、钢铁、有色、建筑、有色、石油石化和银行下跌,其中计算机单周上涨11%,煤炭、交通运输单周下跌11%和10%。  证监会警示创业板风险不改创业板牛市趋势。1、证监会警示创业板投资风险并不稀奇,这种风险是客观存在的,不仅创业板大盘蓝筹股也有风险,这种风险是由资本市场的性质决定的,高风险决定高收益。2、从风险收益特征来看,大盘蓝筹股的风险未必比创业板小。大盘蓝筹股多数处于传统行业,随着经济的持续下行这些行业的业绩将持续变差,这是市场寄予大盘蓝筹股较低估值的根源。相反,创业板代表中国经济转型的未来方向,互联网经济的持续发展及对传统行业的不断颠覆,未来成长空间巨大,高成长性是推动创业板估值的核心。3、历史经验显示,管理层打压市场并不改变牛市趋势。2007年证监会上调印花税引爆“530”行情,市场短期大幅调整之后强势再度创出新高。  权重蓝筹股风险未必比中小板创业板小,甚至更大。一方面、从驱动力来看,权重蓝筹股的市场驱动力在减弱,而高成长性中小盘股在增强。蓝筹股的驱动力主要在于房地产刺激、“一带一路”和央企重组,未来刺激政策的不断落地对蓝筹股刺激作用将不断减弱,。最核心的是蓝筹股缺乏主题驱动之后将面临经济基本面更大的考验,未来业绩将不断恶化,进而拖累蓝筹股。而中小板和创业板个股受政府大力推动电子商务及加大网络安全,成为推动创业板的主要动力。另一方面,从行业的发展趋势来看,大盘蓝筹股更不如中小板和创业板。大盘蓝筹股多数是传统没落行业,随着经济的持续放缓,这些行业景气将不断放缓甚至面临更大的信用风险,特别是随着经济进入转型期,这些行业的未来发展空间将不断收窄。相反,成长性行业符合经济转型方向,未来发展空间巨大,短期内的业绩也逐步呈现出成长性的特征,这从近几年来主要市场板块的净利润走势可以得到印证。从某种程度上而言,看好中小板创业板就是看好中国经济转型。  经济下行压力加大利空大盘蓝筹股。从4月的PPI和进出口数据来看,4月经济下行压力持续加大,PPI降幅扩大显示通缩压力不减,工业企业经营效益持续下滑,而进出口增速延续下降,显示对外出口和内部需求依疲软,国内生产和需求同步疲软,经济下行压力持续加大将拖累传统行业特别是蓝筹股业绩下行,利空大盘蓝筹股。(来源:湘财证券)

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